华泰期货：PCE数据符合预期铜价逐步回升

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　　来源：华泰期货

　　作者：师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-05-28，沪铜主力合约开于 104470元/吨，收于 104150元/吨，较前一交易日收盘-0.51%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 104，450元/吨，收于 105，270 元/吨，较昨日午后收盘上涨1.17%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日 SMM 数据显示，SMM1# 电解铜现货对沪铜 2606 合约贴水 180 元 / 吨至平水，均价贴水 90 元 / 吨。该合约早盘先抑后稳，开盘 103980 元 / 吨，最低下探 103510 元 / 吨，尾盘收于 103830 元 / 吨。隔月呈正向价差，当月进口盈亏处于亏损区间。上海市场购销情绪小幅回暖，主流品牌现货贴水随行情逐步下调，好铜因货源偏紧报价偏强，各品类铜材按不同价差陆续成交。短期铜价回落带动部分下游采购，华东订单略有好转，但整体需求改善有限。常州货源收紧对现货形成支撑，月差收敛、流通货源增多令现货贴水走扩。多方因素博弈下，预计今日沪铜现货仍维持贴水，行情整体承压。

　　重要资讯汇总：

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　　两名美国官员透露，美国与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，但仍需要美国总统特朗普最终批准。该备忘录拟规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，美方或将逐步解除海上封锁。伊朗承诺不发展核武器，美方则承诺讨论对伊朗制裁减免及解冻资金问题。经济数据方面，美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高水平；核心PCE物价指数上涨3.3%，创2023年11月以来新高，伊朗战争推动能源价格走高是主要推手；实际消费支出环比仅增长0.1%。美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于市场预期值2%。消费疲软、通胀加剧叠加经济增速被下修，美国经济滞胀风险信号愈发明显。

　　矿端方面，外电5月27日消息，秘鲁铜业初创公司业Quilla Resources正式启动上市筹备工作，目前已对接多家专业投行洽谈顾问合作，计划于2027年登陆多伦多交易所完成IPO。公司正在筹备新一轮融资，预计明年进行首次公开募股（IPO）。Quilla已重启秘鲁南部的Chapi铜矿，该矿于2月开始爬产，预计四季度达满产。Quilla计划将Chapi铜矿年产量逐步提升至3万吨，预计需要投资2-3亿美元。公司CEO Victor Gobitz表示，团队正利用现有运营资产而非绿地开发，可更快、更低成本地扩大产能。公司还在Freeport-McMoRan（自由港麦克莫兰）矿山附近的更大矿权范围内推进勘探，股票投资平台以确定现有作业下方是否存在更大规模的矿床。Gobitz指出，挖掘该矿床的全部潜力可能需要资金实力更强的新所有者。当前Quilla正为预期的IPO安排新一轮融资。

　　冶炼及进口方面，电5月27日消息，美、日、澳、印四方机制（Quad）周二在新德里外长会议上正式推出关键矿产专项倡议，计划调动合计200亿美元的政府及私营资本，全方位布局关键矿产产业链。本轮资金重点覆盖采矿、冶炼加工、废料回收全环节，旨在搭建稳定、自主的战略矿产供给体系，保障高端制造、人工智能、国防军工、动力电池等核心领域原料供应，对冲当前全球关键矿产供应链格局风险。四方机制划定专项投资核心标的范围，重点扶持具备“Quad关联属性”的矿产项目，涵盖成员国境内项目、四国企业运营开发项目、专供四国市场的资源项目，精准补齐同盟供应链短板。资金落地方式多元灵活，依托出口信贷机构、开发金融机构，通过担保、贷款、股权参与、产业补贴、长单锁价、保险兜底等各类工具撬动私人资本，最大化盘活专项资金效能，加速优质项目落地投产。

　　消费方面，电5月22日消息，国际铜研究组织（ICSG）5月月报初步数据显示，2026年第一季度全球表观精炼铜使用量仅增长0.8%。尽管除中国外的全球使用量估计增长1.7%，但中国表观需求（不含保税库/未报告库存变化）基本持平，受到精炼铜净进口量下降40%的影响。目前中国占全球精炼铜使用总量的约58%。一季度中国保税库库存较2025年底水平估计减少约1万吨。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-2200.00吨万385100吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-450 吨至94480吨。5 月 25日国内市场电解铜现货库 24.52万吨，较此前一周变化 0.00万吨。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　上周铜价高位震荡，宏观通胀与利率压力压制上方空间，美伊谈判反复加剧波动。基本面供应偏紧、冶炼检修支撑价格，高铜价抑制下游需求，刚需主导、成交偏弱，库存整体变动有限。昨日公布PCE数据，市场此前对于通胀的担忧可能再度引发加息预期，前两日铜价出现回落，但由于PCE数据符合预期故铜价在数据公布后明显回升，本周沪铜震荡区间预计在 103000-106800 元 / 吨。操作上以逢低买入套保为主。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

　　风险

元股证券:ygzq.hk

　　国内需求下降过快库存大幅累高

　　海外流动性踩踏风险

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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